Quase 2/3 do aperto monetário do banco central dos Estados Unidos (Fed) foi apagado em apenas alguns dias, de acordo com o último comunicado.
O balanço do Federal Reserve aumentou em US$ 400 bilhões nas últimas duas semanas, US$ 100 bilhões adicionados desde a semana passada.
O banco central americano concedeu cerca de US$ 36 bilhões em empréstimos e US$ 60 bilhões em acordos de recompras nos últimos sete dias.
Recentemente, o Fed anunciou o programa de financiamento bancário a prazo (BTFP), que valoriza esses ativos, como títulos, pelo preço em que foram comprados, não pelo preço atual, permitindo que entidades potencialmente insolventes consigam dinheiro do banco central.
Do outro lado do balanço, temos operações de recompra reversa, em que o Fed recebe dólares em troca de títulos e outros ativos que o Fed detém.
Estes atingiram um novo recorde de US $ 2,65 trilhões e a melhor maneira de pensar neles é basicamente como uma conta bancária no Fed, onde você pode depositar dinheiro fora do sistema bancário comercial.
As recompras dão dinheiro aos bancos, as recompras reversas retiram e cerca de US$ 200 bilhões em recompras reversas foram adicionados na semana passada.
No entanto, o balanço geral aumentou porque alguns depósitos foram retirados, incluindo cerca de US$ 100 bilhões pelo Tesouro dos EUA.
Temos um movimento, portanto, em duas partes. Primeiro, o Fed está dando dinheiro aos bancos, embora em empréstimos, e segundo, os participantes do mercado estão tirando dinheiro dos bancos para mantê-lo no Fed.
No geral, portanto, a liquidez no setor bancário está diminuindo, mesmo com as impressões do Fed, e isso é motivo de preocupação porque nas atas da reunião do conselho do Fed em fevereiro, antes do colapso do Banco do Sillicon Valley, eles disseram:
“Em sua discussão sobre questões relacionadas à estabilidade financeira, vários participantes discutiram vulnerabilidades no sistema financeiro associadas a taxas de juros mais altas, incluindo as valorizações elevadas de algumas categorias de ativos, particularmente no setor de CRE; a suscetibilidade de algumas instituições financeiras não bancárias a corridas; e o efeito de grandes perdas não realizadas nas carteiras de títulos de alguns bancos”.
A ata também aponta uma deterioração significativa dos ativos bancários:
“No SLOOS de janeiro [Pesquisa de Opinião de Diretores de Empréstimos Sênior sobre Práticas de Empréstimos Bancários], os bancos relataram esperar uma deterioração na qualidade dos empréstimos comerciais em sua carteira ao longo de 2023…
Os bancos relataram esperar uma maior deterioração na qualidade dos empréstimos às famílias em 2023, especialmente para empréstimos ao consumidor”.
Como se viu, o San Francisco Federal Reserve Bank, desde o início do ano passado, “disparou uma série de advertências formais aos líderes [do SVB], pressionando-os a corrigir sérias deficiências em operações e tecnologia, de acordo com pessoas com conhecimento sobre o assunto.
Então, no final do ano passado, eles sinalizaram um problema crítico: o banco precisava melhorar a forma como monitorava os riscos das taxas de juros, disse uma das pessoas”, segundo a Bloomberg.
O presidente do Fed, Jerome Powell, foi questionado sobre isso nesta quarta-feira por Catarina Saraiva, da Bloomberg News: “Você pode confirmar se o conselho sabia ou não dessas escaladas pelos examinadores em San Francisco?”
Depois de uma pausa, “Vou ter que falar com você sobre isso depois”, disse Powell. Ele então limpou a garganta e passou para o resto da conferência.
O Banco Sillicon Valley permanece em liquidação judicial pela Federal Deposit Insurance Corporation e entrou com pedido de falência.
Bitcoin perto de 29 mil dólares
Ao explicar empréstimos a bancos comerciais sem considerar perdas no valor da garantia, o presidente do Federal Reserve disse que seu objetivo não é reduzir as taxas de empréstimo.
A intenção de lançar a flexibilização quantitativa por meio do empréstimo de títulos era reduzir suas taxas de juros e, portanto, as taxas de empréstimo dos bancos comerciais para recuperar a liquidez, disse ele.
Em vez disso, os BTFPs são empréstimos, mas todo mundo pensa que é porque os empréstimos no final do dia são basicamente impressão de dinheiro, pois é assim que funciona a moeda fiduciária, e empréstimos que avaliam sua casa em $ 1 milhão quando o mercado diz que vale $ 100.000, é dinheiro imprimindo nas margens para entidades potencialmente insolventes, caso em que o Fed não receberá seu dinheiro de volta para fazer a impressão do contribuinte.
Felizmente, podemos ver quanto eles estão imprimindo, embora atrasados porque este é o sistema de papel e temos que confiar neles, eles estão dizendo a verdade porque não houve auditorias do Fed e eles não têm uma blockchain onde nós temos as auditorias.
O mercado também pode estar reprecificando um tipo diferente de pivô. Powell disse que espera que as taxas de juros fiquem em 5,1% no final do ano se a economia crescer – ou não – conforme projetado.
As taxas de juros estão atualmente em 5%, então os aumentos das taxas acabaram. Talvez eles aumentem um pouco mais em 10 pontos básicos, mas a alta que tivemos por meses a fio agora é passado.
Powell também disse que não há cortes nas taxas este ano, mas eles esperam que as taxas de juros sejam de 4,3% no próximo ano, então os cortes nas taxas estão chegando e ainda mais baixos para 3% no ano seguinte.
Como os mercados gostam de olhar para frente, a grande questão é se tivemos a recessão no espaço de ativos, mesmo que a economia ainda não a tenha e possa muito bem em breve.
Se os ativos não estão catapultando, mas estão na vanguarda, e então temos que considerar qual será a situação em 9 meses, não agora, depois que a economia terminar toda a recessão, se houver.
Esse é o preço em teoria, que o potencial de recessão é conhecido e, portanto, as ações caíram, mas há meses há um debate sobre quando o Fed vai parar e eles dizendo que vão é novo, algo que pode não ter sido precificado.
Essa é uma possível explicação para os movimentos das criptomoedas, com o aumento do bitcoin para quase atingir US$ 29.000 novamente, depois de cair abaixo de US$ 27.000, mostrando alguma força, já que a criptomoeda está logo abaixo de US$ 30.000.
Alguns agora esperam que chegue a US$ 50.000, embora talvez brevemente, e alguns estão até dizendo que pode atingir um novo recorde histórico.
Isso seria muito surpreendente, $ 50.000 não, mas o bitcoin está de volta ao jogo e muitos estão felizes com isso.
