As ações da Circle (NYSE: CRCL), emissora da stablecoin USDC, caíram 20% nesta terça-feira (24). A queda está ligada a possíveis mudanças na regulamentação dessas criptomoedas.
A principal delas seria a proibição do oferecimento de rendimentos direta ou indiretamente sobre depósitos, freando a adoção. Isso seria uma maneira de proteger instituições bancárias tradicionais.
Por outro lado, analistas se mostraram confiantes no futuro da empresa no longo prazo, mesmo que as leis não sejam tão favoráveis.
Queda das ações da Circle tem motivo regulatório, mas sua maior concorrente também está pressionando
As informações sobre as possíveis mudanças na regulação das stablecoins foram publicadas pela jornalista Eleanor Terrett em suas redes sociais. Citando um e-mail interno de partes interessadas, ela afirma que “a proposta proibiria plataformas de oferecer rendimento “direta ou indiretamente” pela posse de uma stablecoin ou de qualquer forma que se assemelhe a um depósito bancário”.
“A restrição se aplicaria amplamente a prestadores de serviços de ativos digitais (corretoras, brokers etc.) e a suas afiliadas, para limitar brechas, e barraria qualquer coisa “econômica ou funcionalmente equivalente” a juros.”
Por outro lado, a jornalista destaca que o texto regulatório permitiria programas de recompensas baseados em atividades dos usuários — como programas de fidelidade, promocionais ou assinatura — desde que não sejam equivalentes ao recebimento de juros.
Isso iria de acordo com outro conjunto regulatório publicado pela SEC e CFTC na semana passada, onde é informado que stablecoins não seriam tratadas como valores mobiliários caso não ofereçam rendimentos aos seus detentores.
As ações da Circle, que operavam em alta de 109% nos últimos 30 dias, abriram o dia em forte queda, perdendo 20% de seu valor.
Somado às questões regulatórias, a Tether, sua maior concorrente, publicou uma nota dizendo ter fechado uma parceria com uma das Big Four de contabilidade para realizar uma auditoria completa de suas operações.
Portanto, uma maior confiança sobre o USDT também poderia pressionar o crescimento da USDC.
Diretor de investimentos da Bitwise acredita que valor de mercado da Circle pode triplicar nos próximos anos
Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, acredita que a Circle crescerá com ou sem apoio regulatório. Em texto publicado nesta quarta-feira (25), o executivo cita três pontos em defesa da emissora da USDC.
O primeiro deles é a projeção de crescimento do mercado de stablecoins. Citando um relatório do Citi, Hougan aponta que o setor pode chegar a valores entre US$ 1,9 e US$ 4 trilhões em 2030.
“Não há nada nas notícias sobre o CLARITY Act que altere o cenário-base projetado.”
“A renda com juros não tem sido um fator principal para o crescimento das stablecoins até agora; a grande maioria das stablecoins hoje é mantida de formas que não pagam juros”, argumentou Hougan. “Conveniência é o principal diferencial do dinheiro, e é nisso que as stablecoins se destacam.”
O segundo ponto é que a Circle é uma empresa pública, enquanto a Tether é privada. Ou seja, só é possível investir em uma delas.
Um contra-argumento seria a entrada de grandes bancos no setor, emitindo suas próprias moedas. No entanto, Hougan cita três exemplos de empresas que cresceram por serem inovadoras:
- Vanguard: lançou o primeiro fundo de índice do mundo em 1976 e hoje é uma das principais gestoras do mundo
- State Street: lançou o primeiro ETF americano, o SPY, em 1993, que continua sendo o mais negociado do mundo
- Barclays Global Investors (BGI): lançou o primeiro conjunto de ETFs internacionais em 1996 e mais tarde foi adquirida pela BlackRock
Finalizando seu ponto, Hougan comenta que o famoso PayPal lançou sua própria stablecoin em 2023, mas que hoje o valor de mercado da PYUSD é de somente 1% do total do setor contra 25% da USDC.
O terceiro e último ponto analisa os lucros da Circle.
Embora a empresa ganhe 4% com os títulos do Tesouro americano que dão lastro à sua stablecoin, ela fica com somente 1,6%. Isso porque grande parte desse montante é repassada para terceiros, como a Coinbase, e parte disso é redirecionada ao usuário final.
“Eu acrescentaria que a versão atual do CLARITY Act pode, na verdade, beneficiar as margens da Circle ao dificultar o repasse de renda de juros aos detentores de stablecoins.”
Por fim, o executivo da Bitwise afirma que o valor de mercado da Circle pode chegar a US$ 75 bilhões até 2030, triplicando seu valor atual.
Fundador da Morgan Creek Capital também comentou sobre a queda das ações da Circle
Quem também comentou a queda das ações da Circle foi Mark Yusko, fundador e CEO da Morgan Creek Capital. Em conversa com Scott Melker, publicada nesta quarta-feira (25), o executivo também falou sobre a comodidade das stablecoins.
“Acho que, se você olhasse os dados reais, e não sei se foi ontem, anteontem ou até antes disso, nós batemos um novo recorde de transações de USDC”, iniciou Yusko. “Foi um número inacreditável.”
“Depois que você usa uma stablecoin, depois que você usa isso num domingo de manhã, de pijama, você pensa: “Meu Deus, isso é muito melhor do que dinheiro em espécie”.”
Ao contrário do Brasil, que possui o Pix, os EUA ainda trabalham com sistemas mais antigos. Além disso, o executivo também citou vantagens em transações transfronteiriças, incluindo facilidade de uso, taxas menores e menor tempo de compensação.
Questionado sobre como lucrar com o setor de stablecoins, Yusko comenta que seria possível “comprar ações da Circle, só que as ações da Circle podem ser manipuladas por manchetes”.
Em contrapartida, Melker questiona qual seria a diferença entre comprar títulos e ações da Circle. O executivo da Morgan Creek defende que existe um modelo de crescimento no modelo da emissora da USDC, até certo limite, o que pode ser mais atraente.
A conversa completa pode ser assistida no vídeo abaixo.
