Arthur Hayes vs Paolo Ardoino
Arthur Hayes, fundador da BitMex, acredita que o USDT pode ficar insolvente caso ouro e Bitcoin caiam 30%. Sua visão é que a Tether estaria comprando esses dois ativos como uma aposta de que o Fed irá cortar os juros, mas a jogada pode dar errado.
Seus comentários acontecem após a Tether publicar seu relatório do terceiro trimestre neste domingo (30). O documento mostra que a empresa mantém US$ 12,9 bilhões em ouro e outros metais, bem como US$ 9,8 bilhões em Bitcoin.
Paolo Ardoino, CEO da Tether, respondeu rapidamente aos comentários. Na semana passada, o executivo já havia respondido críticas da agência Standard & Poor’s (S&P), que deu a pior nota possível para sua stablecoin.
Stablecoins mantém a paridade com o dólar (ou outra moeda), mas são lastreadas em outros ativos diversos. Com a alta dos juros, muitas emissoras estão mantendo grandes posições em títulos do Tesouro americano.
A própria Tether faz isso. Seu último relatório mostra US$ 112,4 bilhões em T-Bills, bem como outros US$ 27,4 bilhões em outros instrumentos semelhantes.
No entanto, a empresa também mantém US$ 22,7 bilhões em ouro e Bitcoin.
O relatório mostra que a Tether mantém um excedente de US$ 6,7 bilhões em caixa em relação ao número de USDT.
Arthur Hayes, fundador da BitMex, se mostrou preocupado com os números.
“Os caras da Tether estão nos primeiros estágios de fazer uma aposta gigantesca em juros”, iniciou Hayes. “Pelo que interpreto dessa auditoria, eles acham que o Fed vai cortar os juros, o que esmagaria a receita de juros deles. Em resposta, estão comprando ouro e BTC, que em teoria deveriam disparar conforme o preço do dinheiro cai.”
Apesar disso, Hayes acredita que a empresa — e os usuários de USDT — estão em risco caso os preços do ouro e do Bitcoin caiam.
“Uma queda de aproximadamente 30% na posição em ouro + BTC acabaria com o patrimônio deles, e então o USDT estaria, em teoria, insolvente.”
“Tenho certeza de que alguns grandes detentores e corretoras vão exigir uma visualização em tempo real do balanço para avaliar o risco de solvência da Tether”, continuou. “Prepare a pipoca, espero que a grande mídia enlouqueça com isso, especialmente todos os editores com TDS que querem atacar Lutnick e Cantor [Fitzgerald] por apoiarem essa stablecoin.”
Paolo Ardoino, CEO da Tether, respondeu rapidamente às acusações, chamando-as de “FUD”, sigla inglesa para ‘medo, incerteza e dúvida’.
“A Tether tinha (no fim do 3º trimestre de 2025) cerca de 7 bilhões em patrimônio excedente (além dos ~184,5 bilhões de reservas do stablecoin) + outros ~23 bilhões em lucros retidos como parte do patrimônio do Tether Group”, explicou Ardoino, notando que sua empresa mantém um patrimônio de US$ 30 bilhões.
No relatório anterior, do segundo trimestre, Ardoino revelou que eles já investiram em mais de 120 empresas ao redor do mundo. Isso inclui Adecoagro, RumBle, Twenty One, dentre outras.
“A S&P cometeu o mesmo erro de não considerar o patrimônio adicional do Grupo nem os ~500 milhões em lucros mensais base gerados apenas pelos rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA”, continuou Ardoino.
“Alguns influenciadores ou são ruins de matemática ou têm incentivo para impulsionar nossos concorrentes.”
Hayes chegou a publicar uma resposta sobre o tuíte acima, afirmando “vocês ganham dinheiro pra caralho… inveja”, mas seguiu desconfiado sobre as operações ao questionar como eles calculam a posição de determinado ativo em relação à sua volatilidade.
No entanto, foi ignorado por Ardoino.
Ao invés disso, Hayes recebeu respostas de outros usuários. Como exemplo, alguns notaram que ele poderia estar atacando a Tether para promover a Ethena (ENA), emissora da stablecoin Ethena USDe (USDe), projeto que ele apoia desde 2024, mas que opera em queda de 66,8% desde então.
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