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A HTX Research, braço de pesquisa dedicado do HTX Group, lançou um novo relatório intitulado Choque de Ormuz, Eleições de Meio de Mandato dos EUA e a Reprecificação do Mercado Cripto. O relatório traça todo o caminho de transmissão do choque de oferta de energia – desencadeado pelo discurso do Presidente Trump sobre o Irã em 2 de abril – até o mercado de criptomoedas, e fornece uma estrutura de cenários em camadas que incorpora as eleições de meio de mandato dos EUA e a dinâmica legislativa do setor cripto.
A HTX Research conclui que a estrutura macroeconômica mudou de uma “recuperação de risco impulsionada por flexibilização” para um regime mais restritivo definido pelo choque energético geopolítico, taxas de juros mais altas por mais tempo e crescente incerteza política.
A trajetória de curto prazo do mercado de criptomoedas mudou para defesa, estratificação e reprecificação. Essa avaliação ecoa o White Paper de Tendências de Ativos Digitais para 2026, publicado recentemente pela HTX, que observou que a volatilidade dos ativos digitais agora é cada vez mais impulsionada pelos custos de financiamento, curvas de rendimento e movimentos do índice do dólar.
O relatório atual mostra como essa transmissão se desenrolou em tempo real dentro de 72 horas após um único evento geopolítico.
A resposta entre as diferentes classes de ativos fornece o contexto essencial. O petróleo bruto Brent disparou mais de 7%, ultrapassando US$ 108. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiu para cerca de 4,37%.
O Bitcoin caiu para a faixa de US$ 66.000 a US$ 67.000. Até aí, um movimento padrão de aversão ao risco em tempos de guerra. Mas o ouro e a prata também caíram — quebrando a premissa quase universal de que a guerra beneficia os metais preciosos.
A cadeia real: pico do petróleo → maiores expectativas de inflação → compressão do espaço para flexibilização do Fed → dólar e rendimentos reais mais fortes → contração forçada dos orçamentos globais de risco. Este foi um choque de contração de liquidez, não uma fuga clássica para a segurança.
Em um episódio tradicional de busca por refúgio, o BTC poderia se apoiar na narrativa do “ouro digital”. Em um aperto de liquidez, quase todos os ativos dependentes de fluxos marginais de entrada sofrem pressão no primeiro estágio.
O White Paper de 2026 antecipou isso em sua análise de risco sistêmico: durante um estresse geopolítico extremo, o BTC permanece sujeito à pressão macro de liquidação e se correlaciona com ativos de risco tradicionais. O dia 2 de abril validou essa estrutura.
O Estreito de Ormuz ancora essa reprecificação. Dados da EIA e da IEA mostram que aproximadamente 15 milhões de barris por dia transitaram pelo Estreito em 2025 — mais de um terço do comércio global de petróleo —, com a China e a Índia recebendo cerca de 44%. A interrupção atinge os importadores asiáticos com mais força, não os EUA.
Essa assimetria produz um resultado contraintuitivo: a escalada iniciada por Washington na verdade fortalece o dólar, já que os EUA retêm capacidade energética doméstica e vantagens de financiamento, enquanto a Europa e a Ásia permanecem expostas.
Um dólar mais forte comprime a liquidez fora dos EUA. Instituições europeias e asiáticas, lidando com a depreciação cambial e o aumento dos custos de energia, têm menos orçamento de risco para alocações voláteis.
Para o setor cripto, o ponto final é claro: o capital sai primeiro do anel mais externo. O BTC retém uma resiliência relativa por meio de liquidez mais profunda e propriedade institucional. A maioria das altcoins, situadas na extremidade externa da liquidez global em dólares, enfrenta a pressão mais aguda — o que explica a divergência pronunciada entre os criptoativos durante este episódio.
Nem todas as verticais cripto enfraquecem da mesma forma. O aumento da incerteza macroeconômica e uma demanda mais forte pelo dólar tornam a liquidação em stablecoins de USD mais relevante, especialmente para usuários na Ásia e em mercados emergentes que enfrentam simultaneamente depreciação cambial e pressão nos custos de energia. Ativos do mundo real (RWA) lastreados por rendimento real — como títulos do Tesouro on-chain e crédito privado — apresentam características defensivas quando o apetite por risco recua dos tokens impulsionados por narrativas.
O White Paper fornece o contexto estrutural: as stablecoins agora constituem um sistema em dólares on-chain de mais de US$ 300 bilhões, enquanto o mercado de RWA cresceu a uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de aproximadamente 30% ao longo de três anos.
A HTX Research identifica quatro grupos de indicadores para as próximas seis a dez semanas: petróleo e transporte marítimo (se o Brent sustenta uma queda abaixo de US$ 100); taxas de juros e o dólar (se o rendimento de 10 anos e o índice DXY atingiram o pico); dados internos cripto (fluxos de ETFs de BTC, emissão líquida de stablecoins, participação no volume de altcoins); e políticas públicas (progresso do CLARITY Act e como as questões cripto interagem com as narrativas de inflação em distritos eleitorais decisivos).
Uma melhora em dois ou mais grupos sinalizaria uma fase potencial de recuperação. Caso contrário, a desalavancagem e a reprecificação continuarão sendo o tema dominante.