Ki Young Ju, fundador e CEO da CryptoQuant, uma das maiores plataformas de análise on-chain do mundo, afirmou que a chamada “teoria dos ciclos do Bitcoin” perdeu validade e deu lugar a uma nova dinâmica de mercado.
Em publicação no X (antigo Twitter), ele reconheceu que suas previsões anteriores estavam erradas e pediu desculpas a investidores que possam ter tomado decisões com base em suas análises.
A teoria dos ciclos do Bitcoin parte do princípio de que o ativo segue um padrão repetitivo de quatro fases: acumulação (geralmente após um fundo), valorização exponencial (impulsionada por halving e adoção), euforia com entrada do varejo, e finalmente realização de lucros e correção acentuada.
Esse modelo foi amplamente utilizado por analistas e investidores ao longo da última década para tentar antecipar topos e fundos no mercado.
Segundo Ki Young Ju, ele mesmo seguia essa lógica. Seu modelo se baseava em identificar o comportamento das baleias — grandes detentores de BTC — e prever o topo do mercado quando o varejo começava a comprar de forma massiva, o que historicamente indicava uma reversão próxima.
“Cometi um erro ao ignorar a mudança estrutural no mercado. As baleias antigas não estão mais vendendo para o varejo, mas sim para novos investidores institucionais com perfil de longo prazo”, explicou.
#Bitcoin cycle theory is dead.
My predictions were based on it—buy when whales accumulate, sell when retail joins. But that pattern no longer holds.
Last cycle, whales sold to retail. This time, old whales sell to new long-term whales. Institutional adoption is bigger than we…
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) July 24, 2025
A nova realidade: institucionalização e amadurecimento do mercado
O que muda, segundo ele, é que o ciclo de 2021 para 2025 tem características inéditas. Ao contrário do que aconteceu em ciclos anteriores — 2013 e 2017 —, o atual momento é composto por forte entrada institucional.
ETFs spot de Bitcoin foram aprovados nos EUA, grandes empresas como BlackRock, Fidelity e Ark Invest acumulam bilhões em BTC, e até governos e fundos soberanos começam a olhar o ativo como reserva estratégica.
“Estamos vendo holders de longo prazo, como ETFs e fundos institucionais, absorverem a oferta vendida por participantes antigos. Isso transforma completamente a dinâmica de mercado. O número de holders superou o de traders. Negociar parece inútil agora”, afirmou Ki.
Esse novo perfil de comprador, com foco em acumulação contínua e custódia de longo prazo, pode estar reduzindo a volatilidade e mudando a própria natureza do mercado de Bitcoin — que antes era guiado quase exclusivamente por ciclos especulativos e eventos de liquidez.
Reflexos em modelos tradicionais e previsões de preço
A declaração do analista afeta diretamente modelos amplamente utilizados no setor, como o Stock-to-Flow (S2F), o modelo de ondas HODL, e o Pi Cycle Top Indicator, todos baseados em ciclos históricos.
Com a entrada de novos agentes e mudanças comportamentais, esses indicadores podem perder eficácia.
Ki Young Ju, que já havia publicado alertas de que o “bull market estava no fim” meses atrás, reconheceu que se antecipou:
“Fui precipitado ao afirmar que o ciclo de alta tinha acabado. Peço sinceras desculpas se minha previsão impactou negativamente seus investimentos. A partir de agora, vou focar em oferecer análises baseadas exclusivamente em dados, sem previsões infundadas.”
