Este evento ocorre a cada 210 mil blocos, cerca de 4 anos em média. Quando acontece reduz a oferta em 50% impactando diretamente a emissão de Bitcoin por bloco, além da receita dos Mineiros a partir de tal período.
O Halving mais recente foi a cerca de 2 anos atrás. Sendo o 3° na história do Bitcoin, o Sistema ainda conta com pelo menos 61 Halving até 100% da oferta (21 milhões) serem minerados.
Estima-se próximo dos anos 2140 para conseguir tal efeito, e, a partir disto a receita dos Mineiros advém somente através da taxa (fee) para transação na rede, não gerando mais a transação coinbase (UTxO que revela o endereço de quem minerou aqueles novos Bitcoins).
Contudo, grande parte do fornecimento total de Bitcoin em circulação hoje permanece armazenados e envelhecendo.
A métrica abaixo disponibiliza uma formula com base em entidades (definido como indivíduos ou instituições que controlam um conjunto de endereços na rede Bitcoin) podendo ser categorizada entre ilíquida, líquido e altamente líquido.
Consideramos entidades de longo prazo como investidores que mantêm seu BTC trancado em uma carteira fria com a intenção de manter por longos períodos de tempo. Este BTC estará totalmente removido da parte líquida do suprimento de Bitcoin em circulação.
Mais de 75% do fornecimento total circulante de Bitcoin está “ilíquido”, cerca de 14,5 milhões de BTC. Para medida de liquidez de uma entidade, usa-se a seguinte formula: Razão entre as saídas cumulativas e as entradas cumulativas ao longo da vida útil da entidade.
A liquidez definida na métrica é a medida em que uma entidade gasta os ativos que recebe. Exchanges com constantes fluxos de entradas e saídas é definido como entidades líquidas e altamente líquidas.
Vimos um comportamento diferente na oferta dentro das principais Exchanges após o Halving/2020. Diferentemente dos ciclos anteriores pós Halving, a oferta altamente líquida vem sendo drenada. Cerca de 19% desde o evento de redução da oferta em maio de 2020.
Atualmente apenas cerca de 4,4 milhões de BTC estão em circulação constante e disponíveis para compra e venda. O crescimento relativo da oferta ilíquida em relação a oferta líquida durante os mercados de alta do Bitcoin está distorcido, ou seja, podemos considerar desde o movimento corretivo até $30,000 em maio de 2021 que Bitcoin está em período de bear market.
Não há estrutura de preço em posição de bear market, já que a mínima em $30,000 continua estabelecida e não quebrado, além do padrão de evolução no preço em que não é atingido o valor All Time High do ciclo anterior. No caso atual é a faixa de $20,000.
O impacto nesse momento na relação é inversa e maior pressão para aumento da oferta ilíquida. A cada novo Halving com redução de 50% da oferta de novos Bitcoins, a pressão sobre oferta ilíquida tende a ser maior naturalmente, porém com a subida de preços e o reflexo do choque de fornecimento, as pessoas tendem a ofertar BTC para venda.
Entre abril e maio do ano passado as Reservas de BTC dentro das principais Exchanges subiram cerca 8%, sinalizando oferta líquida sendo disponibilizada para venda, já que o preço nesse mesmo período corrigiu mais de 50% em relação ao seu último topo histórico.
Durante o movimento corretivo citado a oferta ilíquida diminui e após encontrar a mínima em $30,000 volta a subir gradativamente chegando a superar a oferta ilíquida no mês de abril em mais de 200 mil BTC.
Já durante o recente movimento corretivo após uma nova ATH nos preços ($69,000) não fez com que a oferta ilíquida diminuísse, mas sim atingir novos patamares históricos. A pressão de venda vem através do mercado futuro de Bitcoin, especulação e alta alavancagem contribuem para preços voláteis no curto prazo.
#Bitcoin is almost certainly in a🐻market👎
Yet is still trading at $44k👍This 🐻 looks similar in underlying demand (no retail, only HODLers)…But is very different in market structure (hedging risk in futs/options, not selling spot).
Most likely Sideways and Volatile
🦀🦀🦀 pic.twitter.com/kvEuJ7CB1m— _Checkɱate 🔑⚡🦬🌋☢️🛢️ (@_Checkmatey_) February 15, 2022
A estrutura de mercado é diferente agora, segundo Checkmatey. Não há venda à vista, mas sim cobertura de risco em opções/futuros, além da demanda subjacente parecida (sem varejo, apenas HODLers).
Podemos esperar o curto prazo muito volátil além do preço buscar sempre por “lateralidade infinita”, já que se encontra em acumulação lateral a pelo menos 1 ano.
Quem anda adicionando/mantendo Bitcoin em suas reservas são os Mineiros, além de estar impulsionando a força computacional da rede para recordes históricos. Nas últimas semanas, a Hashrate ultrapassou a marca de 200.000 Ehash/s chegando atingir 212.000 Ehash/s em 15 de fevereiro.
Historicamente os Mineiros nunca vendem em regiões de fundo no preço do Bitcoin. O comportamento desse grupo pode sugerir patamares de mínimas para Bitcoin, já que o Halving impacta diretamente a oferta do ativo além da receita desses caras.
Tem sido tranquilo a volatilidade de preço para eles, justo pois seu comportamento em regiões de fundo é racional. Os Mineiros não vendem em massa em regiões que apresentam fundo no preço do Bitcoin.
A última saída grande vinda de Mineiros foi no fim de dezembro de 2020 quando o preço estava quebrando o recorde histórico anterior, de 2017 e cotava próximo de $25,000. Desde então não houve mais vendas em massa, além disto as reservas estão apenas a 0,65% do patamar antes da última grande saída.
Cerca de 41.000 BTC foram vendidos por carteiras de Mineiros. Isso é possível de saber pois a cadeia de blocos apresenta a transação coinbase quando um bloco novo é gerado, assim fornecendo os endereços do respectivo pool de mineração ou de um miner solo.
Mesmo com os Mineiros vendendo essa quantia de Bitcoin o preço ainda assim continuou a escalar e quebrar a marca de $30,000 elevando o preço mais tardiamente até o recorde histórico de $65,000 em abril de 2021.
Neste momento esses caras estão acumulando, mantendo o Bitcoin em carteiras.
Os Mineiros são a única entidade que requer um custo constante, tal como a eletricidade corrente. Assim, os comportamentos desses caras estão sempre ligados ao preço e ao evento Halving.
$BTC accumulation phase begins.
Newbies who joined last year are evolving to long-term holders. The market cap for 6-month+ old BTC takes 52% now. It was 13% at the cyclic top.
Unlikely to hit the previous low($28k) as the newbies will wait for other newbies in the next cycle. pic.twitter.com/LH3aRVqcB1
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) March 2, 2022
Utilizando métrica UTXO da capitalização realizada categorizada por idade em bandas, segundo Ki Young Ju, Bitcoin começa sua fase de acumulação de acordo com dados históricos.
O valor de mercado para o BTC com idade 6 meses + é de 52% agora, sendo 13% no último topo histórico. É improvável que Bitcoin atinge $28,000 já que os novatos estão envelhecendo suas moedas, assim espera que outros novatos entre a partir daqui.
Puell Multiple atingiu a região Verde (1.50-0.50) recentemente indicando baixa receita dos Mineiros comparado ao último ano.
Historicamente essa faixa indicou todos os fundos principais do Bitcoin, principalmente durante os mercados de Urso após um topo de preço parabólico.
Mapeado através de Sequências (1-4) é possível determinar ciclicamente o comportamento comparado ao preço, sabendo se estamos durante um bull ou bear market.
$65,000 não foi sinalizado como topo parabólico pelo indicador muito menos $69,000, já que ainda permaneceu na região verde durante esse período. Sendo assim, o preço permanece em acumulação lateral desde janeiro de 2021 considerado nesses patamares como barato.
A divergência entre o custo de segurança da rede e o prêmio em que o preço é negociado nesse momento revela o quão perto está do fundo do poço, pelo menos na ótica dos Mineiros.
Se é possível estimar um piso para o preço podemos determinar a partir da base de custo da segurança da rede em relação ao momento do Halving, já que quando acontece o custo é maior.
A escalada de preço é essencial com base no choque de oferta e retenção dos ativos para longo prazo levando em consideração que o trabalho dos Mineiros deva continuar a ser lucrativos, assim o piso para Bitcoin ($30,000 nesse ciclo) segue firme e forte!
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