Em texto publicado nesta segunda-feira (11), Arthur Hayes revisitou suas análises anteriores, nas quais apontava que o Fed seria forçado a cortar a taxa de juros para zero à medida que os EUA poderiam estar prestes a entrar em uma recessão.
“Parecia que a única opção do Fed era cortar as taxas, restaurar a saúde do sistema bancário dos EUA e ver o Bitcoin marchar rapidamente em direção aos US$ 70.000”, escreveu Hayes. “Não, não, não. Em vez disso, a Fed aumentou as taxas mais três vezes desde março até agora.”
“Quando suas previsões estão consistentemente erradas, é hora de reexaminar o que você acredita ser verdade e explorar alguns cenários do tipo “e se eu continuar errado”.”
Então o bilionário se faz três perguntas, questionando o que acontecerá se a recessão não atingir os EUA, se a inflação não cair e se o sistema financeiro americano não colapsar.
Ganhos reais nos títulos do Tesouro
O primeiro ponto abordado por Arthur Hayes está ligado aos rendimentos nos títulos do Tesouro americano, ativo considerado de baixo risco e atualmente o preferido de stablecoins como Tether e USDC.
Apesar dos bons retornos em tais investimentos, os maiores dos últimos 20 anos, Hayes destaca que os ganhos reais podem ser mal-interpretados. Notando que existem várias definições diferentes para isso, o bilionário destaca a sua.
“A minha definição é que se eu emprestar dinheiro ao governo, devo pelo menos obter um retorno que corresponda à taxa de crescimento nominal do PIB”, explica. “Se eu receber menos do que isso, o governo terá lucro às minhas custas.”
“As taxas reais estavam negativas quando o Fed começou a subir em março de 2022. O Fed aumentou as taxas no ritmo mais rápido de todos os tempos, mas as taxas reais agora estão apenas ligeiramente positivas.”
Seguindo, destaca que o senso comum diria que um aumento nos juros faria o PIB cair e as taxas reais subirem, mas não foi o que aconteceu, já que o tanto o governo quanto os 10% mais ricos continuaram gastando dinheiro.
“Dado que o PIB é apenas uma foto da atividade econômica, quando o governo gasta dinheiro, por definição isso aumenta o PIB — independentemente se a despesa for realmente produtiva ou não.”
Finalizando esse trecho, Hayes destaca que conforme o PIB continua maior que os títulos do Tesouro, a inflação continuará subindo, obrigando o Fed a elevar os juros novamente.
Bitcoin pode ter alta repentina, afirma Arthur Hayes
Embora o Bitcoin não tenha disparado como em suas previsões, Arthur Hayes destaca que a criptomoeda subiu 29% desde março. Mesmo que o BTC não tenha conseguido romper a barreira dos US$ 30.000, o bilionário aponta para ganhos em relação à data em que os EUA começaram a salvar bancos.
“O mercado nos diz que, se o Fed continuar aumentando as taxas de juro, as taxas reais se tornarão ainda mais negativas”, explica Hayes. “Se este não fosse o caso, então o Bitcoin não deveria estar definhando perto dos US$ 16.000?”
“A razão pela qual não estamos nos 70.000 dólares é que todos estão concentrados na taxa nominal do Fed, e não na taxa real, quando comparada com o crescimento surpreendentemente elevado do PIB nominal dos EUA.”
Finalizando, o fundador da BitMex nota que o Bitcoin não apenas sobreviveu às altas taxas de juros, como sobreviverá caso venham novos aumentos.
Portanto, sua previsão é que o Bitcoin pode disparar rapidamente. “À medida que você aumenta a temperatura da água para 100 °C, ela permanecerá líquida até ferver repentinamente, tornando-se um gás”, finaliza o bilionário com uma metáfora.
