A Lógica do Cisne Negro, livro escrito por Nassim Taleb e publicado em 2007, fala sobre eventos inesperados como quebras de mercados, ascensões de tecnologias, epidemias e outros. Sendo assim, a MicroStrategy pode ser um Cisne Negro devido a seus empréstimos com garantias em Bitcoin.
“Primeiro, o Cisne Negro é um Outlier, pois está fora do âmbito das expectativas comuns, já que nada no passado pode apontar convincentemente para a sua possibilidade”, explica Nassim Taleb em seu livro. “Segundo, ele exerce um impacto extremo. Terceiro, apesar de ser um outlier, a natureza humana faz com que desenvolvamos explicações para sua ocorrência após o evento, tornando-o explicável e previsível.”
Com Michael Saylor, fundador e CEO da MicroStrategy, acreditando fortemente que o Bitcoin é o futuro, há cerca de um mês a sua empresa pegou um empréstimo com o banco Silvergate. Resumidamente, deixou seus bitcoins como garantia, para comprar mais bitcoins.
Para adquirir este empréstimo de US$ 205 milhões, a MicroStrategy precisou oferecer uma garantia 4 vezes maior, de 820 milhões de dólares em Bitcoin, totalizando 19.466 BTC. Entretanto, a empresa receberá uma chamada de margem caso o valor do empréstimo seja 50% maior que a garantia. Ou seja, caso Bitcoin chegue a US$ 21.000 dólares — já chegou a US$ 25.400 nesta quinta-feira (13) —, precisando liquidar seus bitcoins para honrar a dívida.
É aqui que a história fica complicada para a MicroStrategy
Nos dias seguintes após o diretor financeiro da MicroStrategy revelar este patamar de preços, que a obrigaria a empresa a vender estes bitcoins, Michael Saylor veio a público e afirmou que o preço de liquidação seria de US$ 3.562 e não de 21.000 dólares.
Para entender melhor essa conta, atualmente a MicroStrategy possui 19.466 BTC (US$ 588 milhões) presos neste empréstimo. Além disso, possui outros 95.643 BTC (US$ 2,86 bilhões) livres. Portanto, Saylor acredita tanto no Bitcoin que estaria disposto a arriscar todo dinheiro da empresa na garantia deste empréstimo.
Embora seja difícil imaginar que o Bitcoin volte a ser negociado a US$ 3.500, preço não visto desde 2018, é exatamente esta baixa probabilidade que faz um Cisne Negro surgir. Além disso, apesar de ser improvável, os mercados de baixa já provaram ser tão duros quanto os mercados de altas são estratosféricos.
Ainda que Saylor consiga outras garantias mais adiante, como ações da própria empresa, é notável que estas também estariam desvalorizadas. Afinal, estas estão andando de mãos dadas ao BTC devido à exposição da empresa. Fora isso, não há muitas opções, afinal tal empréstimo para comprar mais Bitcoin — usando seus próprios bitcoins como garantia — mostra que a empresa está apostando tudo nesta criptomoeda.
O evento Cisne Negro então seria a falência da MicroStrategy devido à alta crença de seu fundador no Bitcoin. Não que ele esteja errado, contudo, é este empréstimo que pode ser o estopim desta história. Afinal, outras empresas que possuem BTC, como a Tesla, ainda estariam saudáveis financeiramente, apesar de uma eventual queda de 90%.
Autor de Cisne Negro tem grande ligação com o Bitcoin
Durante um certo período, Nassim Taleb, autor de A Lógica do Cisne Negro, foi um grande defensor do Bitcoin. Além de investir na moeda, Taleb inclusive escreveu o prefácio do livro O Padrão Bitcoin. Indo além, o próprio Bitcoin pode ser considerado como um Cisne Negro. Afinal ninguém imaginava que ele se tornaria tão grande e impactante na vida financeira e cultural da humanidade.
Contudo, Taleb passou a criticar o Bitcoin, chamando tal criptomoeda de esquema Ponzi, duvidando de sua descentralização e afirmando que o BTC nunca será uma moeda devido a sua volatilidade. Portanto, sua ligação com este artigo é um tanto curiosa.
Por fim, Michael Saylor está tão envolvido com o Bitcoin que a situação da MicroStrategy merece ser acompanhada de perto. Quais são as chances do Bitcoin cair 90% e da MicroStrategy declarar falência? Muito baixas, obviamente, porém esta é a definição perfeita de um Cisne Negro.
