O relatório da Binance Research, publicado em 13 de fevereiro, mostra que, mesmo após uma queda de cerca de 50% desde a máxima histórica, o mercado de criptomoedas atravessa uma fase de reestruturação que preserva sinais claros de otimismo estrutural. A liquidez permanece no sistema, ETFs de Bitcoin mostram resiliência, a oferta de stablecoins segue elevada e a tokenização de ativos do mundo real avança, enquanto a entrada institucional e a convergência entre DeFi e TradFi indicam que, apesar da pressão macroeconômica e da volatilidade de curto prazo, as bases para o próximo ciclo de cripto continuam sendo fortalecidas.
Os mercados em geral passam por um momento de redução de riscos. Diante disso, a questão fundamental está começando a mudar de “até onde isso vai” para “quando a demanda retorna”. Segundo o relatório da Binance Research, isso depende muito de uma reversão no sentimento, que, por enquanto, continua sendo puxada em várias direções.
Duas forças são as principais responsáveis por esse cenário. Uma delas é a mudança no foco da atenção e do capital, que estão se desviando das criptomoedas para a inteligência artificial e outras narrativas defensivas. A outra é a política monetária e externa: as expectativas de uma política monetária restritiva do Fed, a possibilidade de outra paralisação parcial do governo e as contínuas tensões geopolíticas e comerciais tornaram o ambiente pouco receptivo à tomada de riscos.
O Bitcoin atingiu mínimas de US$ 60 mil em 5 de fevereiro antes de se recuperar. Ou seja, desde a máxima histórica (ATH) de outubro de 2025, a queda é agora de aproximadamente 50%. Historicamente, correções dessa magnitude ocorreram diversas vezes dentro de ciclos mais amplos. Contudo, é fundamental apontar que a estrutura de mercado atual é mais institucional e os canais de liquidez são mais profundos.
Altcoins ficam para trás
Além disso, enquanto o BTC se consolida, as altcoins continuam a ficar para trás. Seu desempenho inferior tem sido desproporcionalmente mais severo em comparação com ciclos anteriores. O capital está se concentrando nos maiores ativos, refletindo um afastamento de ativos mais especulativos. Embora dolorosa para tokens menores, essa transição normalmente precede fundamentos mais sólidos a longo prazo.
De acordo com o levantamento da Binance, a expansão da oferta intensificou o efeito. Aproximadamente 11,6 milhões dos 20,2 milhões de tokens lançados em 2025, muitos sem usuários, receita ou diferenciação defensável, levando à formação de preços baseada inteiramente em hype, não são mais negociados ativamente e permanecem bem abaixo de suas avaliações iniciais.
Macroeconomia ainda dita as regras
O relatório aponta ainda que o cenário macroeconômico continua sendo o principal impulsionador dos mercados de criptomoedas, possivelmente mais do que em qualquer outro momento nos últimos anos. Os principais indicadores desta semana foram o relatório de empregos dos EUA de janeiro e suas implicações para o Federal Reserve.
Os dados de emprego não agrícola de janeiro superaram as expectativas, com 130.000 novas vagas, e o desemprego caiu para 4,3%. Embora isso pareça positivo, o número de janeiro representa, na verdade, uma estabilização em um ambiente econômico frágil, e não o início de uma recuperação significativa.
Esse cenário dá ao Fed motivos para manter a política inalterada, que é precisamente o sinal que os mercados receberam. Cortes nas taxas de juros não são iminentes e, com a nomeação de Kevin Warsh como o próximo presidente do Fed, a incerteza em torno das perspectivas de liquidez no médio prazo só aumentou.
Onde a argumentação estrutural se sustenta
Apesar da queda e do ruído, os fatores estruturais favoráveis para as criptomoedas não desapareceram:
“Na verdade, este período apresenta semelhanças com todas as correções anteriores: a camada de produto e fundamentos continua a se fortalecer silenciosamente enquanto a atenção especulativa diminui. É tipicamente aí que se constrói a base para a próxima fase”, destaca o relatório.
ETFs de Bitcoin
Apesar da queda do BTC, o patrimônio sob gestão (AUM) do ETF de Bitcoin à vista apresentou uma redução apenas modesta. Dessa forma, o posicionamento parece estar mais próximo de uma alocação estratégica do que de capital de impulso, sugerindo que a base de investidores é comparativamente estável. Houve até mesmo períodos de entradas líquidas ao longo de vários dias, indicando uma acumulação oportunista genuína. Este é um sinal construtivo de médio prazo de que o canal dos ETFs está funcionando como uma fonte de demanda duradoura, e não apenas como um veículo para mercados em alta.
Stablecoins e RWA
O relatório da Binance também observa que a oferta de stablecoins permaneceu próxima das máximas do ciclo. Ao contrário de quedas anteriores, o capital não saiu agressivamente do sistema on-chain do dólar. A liquidez está presente, mas parece estar aguardando.
Enquanto isso, os ativos do mundo real (RWAs, na sigla em inglês) continuam a se destacar em um ambiente de aversão ao risco por serem um instrumento de preservação de capital. O mercado de RWAs on-chain está se aproximando de US$ 25 bilhões, com tesourarias tokenizadas, commodities e estruturas orientadas a rendimento atraindo capital em busca de estabilidade e transparência. Além disso, a adoção está se acelerando entre as instituições que exploram caminhos de tokenização.
As commodities tokenizadas, em particular, expandiram-se notavelmente, com um aumento de mais de 50% desde o início de 2026. O ouro tokenizado tornou-se um importante ativo defensivo on-chain com o preço do ouro à vista ultrapassando US$ 5 mil por onça. O Tether Gold (XAUT), por exemplo, viu sua capitalização de mercado subir para mais de US$ 2,6 bilhões, com uma oferta superior a 712 mil onças.
Convergência DeFi
Olhando para o mercado DeFi, o desenvolvimento mais significativo da semana veio da BlackRock, que tornará as ações de seu fundo tokenizado do Tesouro dos EUA, o BUIDL, negociáveis por meio do UniswapX, a camada institucional de roteamento e liquidação de ordens da Uniswap.
A importância disso não pode ser subestimada. Afinal, a escolha de um protocolo DeFi para liquidação sinaliza uma crescente confiança na maturidade e confiabilidade da infraestrutura descentralizada. A subsequente compra dos tokens de governança da Uniswap adiciona mais uma camada de significado: a maior gestora de ativos do mundo passou a ter exposição a um protocolo DeFi. A reação do preço do UNI é instrutiva não pela oscilação de 20 a 30% em si, mas pelo que revela: a liquidez está disponível e pode ser mobilizada rapidamente quando surgirem catalisadores credíveis.
Olhando para o futuro
Com relação ao futuro, o relatório da Binance observa que provavelmente o mercado está entrando em uma fase de alta volatilidade enquanto os mercados buscam sinais mais claros. O preço realizado do Bitcoin – o custo médio entre os detentores – está em aproximadamente US$ 55.000. Quando o preço à vista se aproxima desse nível, isso reflete um mercado onde uma grande parte dos detentores está perto ou abaixo do ponto de equilíbrio. Isso tende a amplificar tanto a pressão psicológica quanto a importância de se manter nesse nível.
“Recuando um pouco, o contexto geral é materialmente diferente dos ciclos anteriores. Apesar da queda, a participação estrutural é mais profunda do que nunca. As infraestruturas de stablecoins estão estabelecidas, os ativos ponderados pelo risco (RWA) e a tokenização estão escalando, os mercados de previsão estão avançando e as instituições globais estão divulgando ativamente suas participações em ativos digitais ou liquidando produtos em infraestrutura blockchain”, conclui o relatório.
